La Bourse de Lahore entre en action avec un nouveau système de négociation Algorithmique La deuxième bourse de négoce de Pakistans, la Bourse de Lahore (LSE), a étendu ses capacités de négociation électronique avec le lancement d'un nouveau système de négociation algorithmique. La nouvelle solution permettra aux courtiers et aux négociants d'améliorer la liquidité et d'adopter de nouvelles stratégies de négociation afin de renforcer les activités de négociation à l'échange. Le mouvement souligne l'engagement du pays sur le développement de son marché intérieur des marchés financiers. Le nouveau système permettra au LSE de rivaliser au niveau régional contre la Bourse de Karachi et la Bourse d'Islamabad. Le PDG des entreprises et directeur général, Aftab Ahmed, a expliqué lors d'une conférence de presse que, outre l'efficacité, les négociants qui cherchent des opportunités d'arbitrage peuvent bénéficier du nouveau système. M. Ahmed a commenté dans une déclaration: L'Algo profitera de la différence de prix entre les deux bourses basée sur l'écart défini par le courtier lui-même. Le lancement de la plate-forme a coïncidé avec une conférence interne qui a fait la promotion des marchés financiers du Pakistan dans la capitale mondiale des capitaux, à Londres. Une série d'événements à travers le pays ont été conclus avec un événement spécifique qui a porté sur les avantages des marchés financiers du Pakistan à la Bourse de Londres. Le nouveau système algorithmique devrait ouvrir le marché aux investisseurs institutionnels. Le PDG a ajouté: Avec l'amélioration de la liquidité en raison du développement récent attirera les investisseurs institutionnels à la LSE et on espère que les activités de négociation à LSE augmenterait de manière significative. Technologie propriétaire Le LSE a été la première bourse de Pakistans à lancer un système de trading automatisé en 1996. Ce système a été suivi par les systèmes de trading en ligne sur le web pour les courtiers et les investisseurs de détail. Le LSE a été un pionnier des systèmes de commerce électronique dans le pays et a développé sa propre technologie de propriété, le lieu a décrit des détails sur la plate-forme sur son site Web, expliquant: ULTRA TRADE un système de négociation automatisé sophistiqué développé localement utilisé à la Bourse Marchés à travers le monde. Il offre à ses clients une approche totalement intégrée tout au long du cycle de vie de l'investissement en intégrant des données de marché pour une meilleure découverte des prix grâce à l'automatisation de l'exécution commerciale, en utilisant des algorithmes de matching efficaces. La LSE a coopéré avec la Bourse du Ghana et a vendu son système à l'émergente nation d'Afrique de l'Ouest en 2008. Le système a une gamme de fonctionnalités, y compris l'Ordre Book montre l'état des commandes des courtiers en temps réel. La fenêtre de message affiche les confirmations de commande et de commerce, les annulations, les annonces d'entreprise, les bulletins et les messages d'autres commerçants. La meilleure fenêtre de marché et la meilleure fenêtre de prix du marché sont utilisées pour voir les meilleures commandes et la profondeur de marché respectivement. Water Drop Ticker permet au commerçant de regarder l'activité du marché en temps réel avec des statistiques de symboles. Les rapports dynamiques sont disponibles pour voir l'histoire de sage de client de membre, le carnet de commande, les journaux d'événement etc. Littéraire financier En 2014, le LSE a lancé un concours de formation en ligne pour les participants pour apprendre et comprendre le marché boursier. La bourse de Lahore est proactive dans la promotion de la littératie financière dans la nation sud-asiatique. C'est la seule bourse au Pakistan qui a un Programme d'alphabétisation financière régulier. Aftab Ahmed La firme a indiqué qu'elle s'est jointe à la Fédération des échanges d'Asie du Sud (SAFE) pour fournir des connaissances financières de base aux étudiants de tous âges à travers la nation. Suite au programme FLI, LSE a lancé avec succès le Concours d'investissement virtuel pour diriger le programme vers un niveau avancé. Lahore est l'une des plus grandes régions pour le commerce de FX et CFD dans le pays avec plusieurs courtiers d'introduction opérant dans la ville. La plupart des entreprises coopèrent avec des courtiers internationaux au Royaume-Uni et à Dubaï, notamment City Credit Capital, un fournisseur de produits étrangers basé à Londres qui a une coopération formelle avec Harvest Topworth et Excel Financial Services. Le Pakistan Mercantile Exchange (PMEX), basé à Karachi, a été le premier opérateur en Asie du Sud à lancer la plate-forme MetaTrader 5. Le marché des dérivés de matières premières qui offre une gamme de contrats, y compris, l'or, l'argent et les produits à terme de pétrole est de gagner en traction parmi les investisseurs nationaux. La confiance et le volume de négociation de la bourse de Karachi La recherche est proposée pour tester la proposition en utilisant KSE données de haute Les rendements du marché observés rendent les investisseurs sur-confiant au sujet de leurs capacités de négociation et d'évaluation et, par conséquent, ils commercialisent ensuite plus. La relation entre le volume de négociation et le rendement du marché sera étudiée à l'aide du modèle vectoriel autorégressif (VAR) et de la fonction de réponse impulsionnelle. Une corrélation positive entre le rendement du marché et le volume des transactions est attendue, ce qui est soutenu par la présence d'une confiance excessive dans les études antérieures. Introduction La théorie du portefeuille moderne (MPT) et l'hypothèse de marché efficace (EMH) sont les deux piliers de la finance standard. En 1952, alors qu'un doctorant à l'Université de Chicago Harry Markowitz a créé la théorie du portefeuille moderne (MPT) et a associé le rendement ou le rendement d'un investissement avec la valeur attendue ou la valeur moyenne pondérée des probabilités de ses résultats possibles et son risque avec la variance Ou un écart carré de ces résultats autour de la moyenne (valeur attendue). Le rendement prévu des stocks ou des portefeuilles, l'écart-type et sa corrélation avec les autres titres ou fonds communs de placement détenus dans le portefeuille constituent le TFP. Un portefeuille efficace peut être créé en utilisant ces trois concepts pour tout groupe d'actions ou d'obligations. Un portefeuille efficace est un groupe de titres qui a le rendement attendu le plus élevé pour un niveau de risque donné ou qui, au contraire, contient le risque minimal possible pour un niveau donné de rendement attendu. L'Hypothèse de marché efficace (EMH), l'autre pilier, a beaucoup contribué à façonner le développement du domaine du financement standard depuis les trente dernières années. L'EMH tient pour acquis que le prix de titres ou la valeur de marché reflète toutes les informations disponibles et que le cours actuel de l'action ou de l'obligation est en cours d'échange à la date d'aujourd'hui est sa juste valeur. Étant donné que les actions sont considérées comme étant à leur juste valeur et que seules de nouvelles informations peuvent changer le prix, les promoteurs soutiennent que les négociants actifs ou les gestionnaires de portefeuille ne peuvent pas surperformer le marché en termes de rendements au fil du temps, voir Ricciardi et Simon 2000. En d'autres termes, Sur les informations déjà publiées et disponibles ne peut générer des rendements anormaux, voir Miller 1999. L'EMH soutient que la concurrence entre les investisseurs pour capitaliser les profits anormaux sur le marché conduit les prix à leur valeur correcte. L'EMH évite de supposer que tous les investisseurs sont rationnels mais il suppose que les marchés sont rationnels. En outre, l'EMH ne suppose pas que les marchés peuvent prévoir l'avenir, mais il suppose que les marchés font des prévisions impartiales de l'avenir, voir Ritter 2003. Implication de l'EMH est que tous les participants sur le marché à la recherche de profits prendre des décisions impartiales sur leur investissement et Buy-and-hold stratégie est la meilleure stratégie sur le marché. L'analyse technique et fondamentale ne permettra pas non plus aux investisseurs d'obtenir des bénéfices anormaux parce que les prix des actifs traduisent déjà leurs valeurs fondamentales fondées sur les flux de trésorerie futurs. Tout écart par rapport à cette valeur doit déclencher une réaction immédiate de la part des opérateurs rationnels, ce qui entraînera une disparition rapide de la tarification erronée, voir Konte 2010. De plus, si certains participants réussissent à gagner des rendements excédentaires qui seraient purement un jeu à risque, . Cependant, contrairement à l'EMH, il existe des évidences empiriques qui contredisent les implications d'une hypothèse de marché efficace. De Bondt et Thaler (1985, 1987) ont identifié une réaction excessive des investisseurs et des effets d'inversion alors que Jegadeesh et Titman (1993) montrent les effets de la dynamique. D'autre part, une déviation peut se produire dans les prix des actifs à partir d'aucune valeur d'arbitrage. Certains stocks sont surévalués ou sous-évalués dans le passé. Les stocks Internet sont souvent cités comme un exemple de prix excessif, voir Ofek et Richardson 2003. De telles anomalies (comportement anormal) continuent parfois à persister sur les marchés financiers avant de disparaître. Une question fondamentale se pose ici est de savoir comment expliquer ces anomalies. Les tentatives pour répondre à cette question donnent à la salle de la finance comportementale à s'épanouir après l'identification de la réaction excessive sur les marchés financiers par Thaler 1985 et subséquemment crash de lundi noir en Octobre 1987. Ricciardi et Simon 2006 définissent la finance comportementale de la manière suivante, Pour donner des explications et améliorer la compréhension du processus global de jugement des investisseurs. Cela comprend les biais cognitifs et les aspects affectifs (émotionnels) du processus décisionnel des investisseurs débutants et experts. Shefrin (2000) fait la distinction entre les facteurs cognitifs et affectifs (émotionnels), les aspects cognitifs concernent la manière dont les gens organisent leur information, tandis que les aspects émotionnels traitent de la façon dont les gens se sentent en enregistrant l'information. Le fondement du financement comportemental est un domaine basé sur une approche interdisciplinaire incluant les sciences sociales et les études commerciales. Elle inclut les domaines de la psychologie, de la sociologie, de l'anthropologie, de l'économie et de l'économie comportementale du point de vue social, tout en assurant la gestion, le marketing, la finance, la comptabilité et la technologie. Plus précisément, le financement comportemental comporte deux volets: la psychologie cognitive et les limites de l'arbitrage. Psychologie cognitive se réfère à la façon dont les gens pensent et se comportent 1) quand ils traitent l'information et 2) quand ils prennent des décisions financières. La littérature psychologique montre que les gens font des erreurs systématiques lorsqu'ils pensent: ils pèsent trop l'expérience récente, ils sont trop confiants, ils sont de petits biais d'échantillonnage, etc. Leurs préférences peuvent également fausser les décisions financières. Limites à l'arbitrage se réfère à deviner dans quelles situations les forces d'arbitrage sera efficace, et quand ils ne seront pas. Certaines forces peuvent limiter le processus d'arbitrage, comme le risque fondamental et les coûts de mise en œuvre. De nombreux modèles concernant la façon dont les gens se comportent ont été documentés par des psychologues cognitifs. Certains de ces modèles incluent: heuristique, surconfiance, encadrement, comptabilité mentale, effet de disposition, conservatisme et représentativité. Le modèle qui va être étudié dans ce projet de recherche en particulier est la confiance excessive. Mahajan (1992) définit la surconfiance de la manière suivante une surestimation des probabilités pour un ensemble d'événements. Sur le plan opérationnel, on le compare à la probabilité donnée assignée qui est supérieure à la partie qui est correcte pour toutes les évaluations attribuées à cette probabilité donnée. Le sujet de la confiance excessive continue d'avoir une présence considérable dans les domaines de la psychologie et de la finance comportementale. En tant qu'investisseurs, les gens ont une capacité naturelle à ignorer ou à ne pas apprendre de leurs erreurs passées (connues sous le nom de dissonance cognitive financière), comme un mauvais investissement ou une décision financière. Le dilemme de la confiance en soi se manifeste lorsque les gens ne parviennent pas à apprendre de leurs décisions d'investissement passées. (KSE) Objectif de l'étude Le but du projet de recherche est d'étudier l'impact du phénomène de surconfiance sur le marché Volume de négociation et son importance dans la formation de l'excédent de volume sur la Bourse de Karachi (KSE). Odean (1998), puis Gervais et Odean (2001) ont développé un modèle multi-période où la surconfiance des négociants de bruit (traders irrationnels) augmente car ils attribuent des rendements élevés dans les marchés haussiers à leurs compétences commerciales. De nombreuses autres études mettent en lumière la proposition selon laquelle le surcroît de confiance des investisseurs génère un volume de transactions élevé sur les marchés financiers, par exemple De Bondt et Thaler (1995), Odean (1998a, 1998b, 1999), Barberis et Thaler (2003) et Statman, Thorley et Vorkink (2006). Ces études prédisent que les investisseurs surconfidents négocient plus que les investisseurs rationnels. De Bondt et Thaler (1995) soutiennent que le facteur de comportement clé nécessaire pour comprendre le casse-tête de négociation est la confiance excessive. Les investisseurs surévalués surestiment leurs capacités d'évaluation et leur précision, ils donnent plus de poids et tendent à surestimer l'exactitude de leurs signaux d'information privés (Daniel, Hiershleifer et Subrahmanyam, 1998 Gervais et Odean, 2001). Comme l'ont souligné Zaiane et Abaoub (2009), il existe deux hypothèses selon lesquelles les chercheurs ont développé des implications théoriques et vérifiables: 1) que les investisseurs sont trop confiants quant à la précision et à l'exactitude de leur information privée; 2) que le degré de surconfiance varie avec Résultats réalisés sur le marché en raison de l'auto-attribution biaisée. Deaves, Luders et Luo (2008) concluent que le surconfiance semble être un phénomène dynamique à facettes multiples et qu'il n'est pas clair comment le mesurer le mieux. Glaser et Weber (2007) ont indiqué que la surconfiance peut se manifester en quatre facettes: 1) l'erreur d'étalonnage (Lichtenstein et al., 1982, Yate, 1990 Keren, 1991 Mcclelland et Bolger, 1994), 2) meilleure que la moyenne (Svenson, Brown, 1988), 3) l'illusion du contrôle (Langer, 1975 Presson et Benassi, 1998) et 4) l'optimisme irréaliste (Weinstein, 1980). Deaves, Luders et Luo (2008) montrent que la technique d'étalonnage correspond le mieux aux nouveaux modèles de surconfiance. Il y a peu de différence dans les implications des modèles commerciaux entre la version supérieure à la moyenne de la surconfiance et l'erreur d'étalonnage (Statman, Thorley et Vorkink, 2006). Je ne vais pas différencier entre eux dans mon étude et s'en tiendra à des études antérieures qui modèle de sur-confiance comme l'idée que les investisseurs surestimer leurs signaux d'information privée. Statman, Thorley et Vorkink (2006) soutiennent que la surconfiance encourage les investisseurs à négocier de façon asymétrique entre les gains et les pertes, ce qui contribue à l'effet de disposition (vendre trop tôt les gagnants et transporter trop longtemps les perdants). Nous pouvons faire la différence entre l'excès de confiance et l'effet de disposition dans les deux manières suivantes. Premièrement, l'effet de disposition se réfère à l'attitude des investisseurs vis-à-vis d'un stock spécifique du portefeuille (Odean, 1998b Dhar et Zhu, 2002). Cependant, l'excès de confiance affecte le marché boursier en général. Deuxièmement, l'effet de disposition explique l'incitation d'un seul côté d'un métier contraire à la confiance excessive qui peut expliquer les deux côtés d'une transaction donnée. Plusieurs études réalisées sur les marchés développés prévoient un lien entre le volume courant et les retards de rendement (Statman, Thorley et Vorkink, 2006 Chuang et Lee, 2006 Glaser et Weber, 2007), mais Nardi et Stulz (2007) et Zaiane et Abaoub (2009) Trouvent peu de preuves sur les marchés émergents. En outre, les marchés émergents sont nettement plus petits et moins liquides que les marchés développés. Ce fait peut jouer un rôle important dans la détermination de la relation entre le rendement des actions et le volume des transactions, ce qui peut potentiellement modifier les conclusions antérieures des marchés développés (Pisedtasalasai et Gunasekarage, 2006). Questions de recherche Dans quelle mesure la confiance excessive est-elle corrélée au volume des opérations en KSE Y a-t-il une relation entre le volume des opérations et les rendements passés dans KSE Hypothèse de recherche Ho: Il n'y a pas de relation entre le rendement passé et le volume de négociation. H1: Les rendements passés et le volume des transactions sont corrélés positivement. Description des données La base de données sera constituée d'observations mensuelles de la Bourse de Karachi de janvier 2000 à décembre 2009. Des observations mensuelles pour le volume et les retours seront utilisées. La raison de l'utilisation de données mensuelles est cohérente avec l'argument selon lequel les fluctuations du sur-confiance des investisseurs se produisent sur des horizons mensuels ou annuels (Odean, 1998, Gervais et Odean, 2001, Statman, Thorley et Vorkink, 2006). Méthodologie empirique Suivant Statman et al. (2006), les fonctions vectorielles autorégressives (VAR) et les fonctions de réponse impulsionnelle afin d'étudier l'interaction entre les rendements du marché et les procurations (volume). Définition des variables: mret. Le rendement boursier mensuel (valeur pondérée) mturn. Le volume mensuel (actions négociées detrended journal naturel du volume du marché) msig. La volatilité temporelle mensuelle du rendement du marché sur la base des rendements quotidiens du marché au cours du mois, corrigée de l'autocorrélation réalisée, comme il est précisé en français, Schwert et Stambaugh (1987). Disp: écart-type transversal des rendements de toutes les actions du mois t. Modèle Vectoriel Autoregressif: où Yt est un vecteur nx1 de période t observations de variables endogènes, par exemple le chiffre d'affaires et le retour, Xt est un vecteur de période t des observations des variables exogènes (c'est-à-dire) et et est un vecteur nx1 résiduel. Les coefficients de régression, Ak et Bl, estiment les relations de la série chronologique entre les variables endogènes et exogènes, où K est le nombre d'observations endogènes retardées et L le nombre d'observations exogènes retardées. La méthodologie VAR permet d'avoir une structure de covariance dans le vecteur résiduel, et, qui capture la corrélation contemporaine entre les variables endogènes. Fonctions de réponse aux impulsions: Importance de l'étude Cette étude aidera à expliquer le rôle de la surconfiance sur les marchés émergents. L'étude fournira également des preuves empiriques en faveur ou contre l'hypothèse de surconfiance d'un marché émergent qui pourrait être utile pour dériver des théories sur le sujet de la confiance excessive à l'avenir. Activité Temps en mois (Approx.) Révision de la littérature un mois et demi Collecte et résumé d'un mois Analyse des données un mois Écrivez un mois et demi. Total cinq mois Besoin d'aide pour votre revue de littérature Nos chercheurs qualifiés sont là pour vous aider. Cliquez sur le bouton ci-dessous pour en savoir plus: Examen de la littérature Service de rédaction Contenu connexe En plus de l'exemple de la revue de la littérature ci-dessus, nous avons également une gamme de documents d'étude gratuits pour vous aider dans votre propre thèse:
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